תכנון פיננסי. ניהול הון.

השבוע התאפיין בעלייה חדה במפלס הסיכון הגיאופוליטי, לאחר ההסלמה בין ארה״ב לאיראן, והשפעתה ניכרה כמעט בכל אפיקי ההשקעה. בארה״ב נרשמו ירידות במדדי המניות המובילים, כאשר חולשה בלטה במיוחד במניות הטכנולוגיה ובסנטימנט המשקיעים הרחב. במקביל, מחירי הנפט זינקו בחדות על רקע חשש לפגיעה בהיצע האנרגיה העולמי, ותשואות האג״ח הממשלתיות עלו בשל עלייה בציפיות האינפלציה. בנתוני המאקרו בארה״ב התקבלה תמונה מעורבת: שוק העבודה נחלש בפברואר, עם ירידה במספר המשרות ועלייה קלה בשיעור האבטלה, אך מנגד השכר המשיך לעלות מעל הציפיות. לצד זאת, מדדי מנהלי הרכש של ISM בתעשייה ובשירותים הצביעו על המשך התרחבות בפעילות הכלכלית, ואף הפתיעו לחיוב, אם כי רכיבי המחירים ממשיכים לרמז על לחצי אינפלציה. בישראל, שוק המניות המקומי בלט לחיוב למרות המצב הביטחוני, כאשר המדדים המרכזיים רשמו עליות חדות על רקע הערכת המשקיעים כי הכלכלה המקומית מפגינה חוסן יחסי גם בתקופת עימות. העליות הובלו בידי מניות האנרגיה, הביטוח, הבנייה והביטחון, ובמקביל נרשמו מחזורי מסחר חריגים בהיקפם. לצד זאת, עלתה פרמיית הסיכון של ישראל, וחברות דירוג האשראי הדגישו כי אף שנקודת הפתיחה של המשק טובה יחסית, פגיעה בתשתיות או התארכות הלחימה עלולות להכביד על הפעילות הכלכלית והמצב הפיסקלי. בנתונים המקומיים נרשמה המשך התרחבות בצריכה הפרטית, עם עלייה ברכישות בכרטיסי אשראי במספר ענפים מרכזיים, וכן עלייה מתונה בשכר הממוצע בשנת ,2025 ובפרט בענף ההייטק. מנגד, גוברים סימני הלחץ בענף הנדל״ן והאשראי, כאשר גופים פיננסיים מצביעים על עלייה בסיכון האשראי , שחיקה ברווחיות יזמים, ירידה במכירת דירות ועלייה בפיגורים במשכנתאות. באירופה התמונה הייתה מתונה יותר: הכלכלה המשיכה לצמוח, אך בקצב נמוך מהצפוי, בעוד שהאינפלציה בפברואר הפתיעה כלפי מעלה. מנגד, מדדי מנהלי הרכש בגוש האירו ובמדינות מפתח כמו גרמניה הצביעו על שיפור בפעילות, בעיקר בתעשייה, אם כי לחצי העלויות נותרו גבוהים. בגרמניה בלטה חולשה בצריכה, עם ירידה במכירות הקמעונאיות, בעוד שבצרפת מגזר השירותים עדיין מצוי בקיפאון יחסי. באסיה נרשמה תמונה חיובית יחסית. ביפן נמשכה התאוששות בפעילות, עם עלייה חדה במדדי מנהלי הרכש בתעשייה ובשירותים, לצד שיפור בהזמנות ובתעסוקה. באוסטרליה פורסמו נתוני צמיחה חזקים מהצפוי לרבעון הרביעי, אם כי מדדי הפעילות הצביעו על התמתנות מסוימת בקצב ההתרחבות בחלק מהמגזרים. בשוק האג״ח נרשמה עלייה בתשואות בארה״ב, גרמניה, יפן וישראל, בעיקר בשל החשש כי הזינוק במחירי האנרגיה יתגלגל ללחצי אינפלציה ויצמצם את מרחב הורדות הריבית מצד הבנקים המרכזיים. בישראל, העלייה בתשואות משקפת גם את הגידול בפרמיית הסיכון המקומית. בשוק הסחורות בלט במיוחד הזינוק החד במחירי האנרגיה, כאשר הנפט מסוג Brent ו WTI-עלו בעשרות אחוזים על רקע שיבושים באספקה וחשש מהמשך פגיעה בנתיבי הסחר. מנגד, מחירי המתכות היקרות רשמו תנודתיות: הזהב נתמך בנתוני תעסוקה חלשים בארה״ב ובציפיות להקלה מוניטרית, אך התחזקות הדולר הגבילה את העליות. בנוסף, מדד מחירי המזון העולמי של ה FAO-עלה בפברואר לאחר חמישה חודשי ירידה רצופים, בעיקר בשל התייקרות דגנים ושמנים צמחיים.

שוקי המניות בעולם סיכמו שבוע חיובי, בהובלת ארה״ב ואירופה. בארה״ב נרשמה עלויות שנתמכו בין היתר בפסיקת בית המשפט העליון נגד חלק ממדיניות המכסים של הנשיא טראמפ, מה שהפחית זמנית חששות מעלייה מחודשת בלחצי המחירים, למרות אי־ודאות לגבי הצעדים החלופיים והשלכותיהם. במקביל, אירופה המשיכה להפגין עוצמה יחסית: מדד STOXX 600 טיפס לשיאים חדשים והמדדים המובילים (DAX, CAC, FTSE) רשמו עליות שבועיות נאות, על רקע שיפור בסנטימנט ובציפיות לרווחי החברות. בצד המאקרו בארה״ב נרשמה תמונה מעורבת: הצמיחה ברבעון הרביעי של 2025 הייתה חלשה מהצפוי, בין היתר על רקע השבתת הממשל שפגעה בצריכה ובהוצאות הממשלה. לצד זאת, האינפלציה נותרה גבוהה, מדדי ה־PCE מצביעים על לחצי מחירים רחבים יחסית, והפרוטוקול האחרון של הפד הדגיש מחלוקת פנימית: חלק מהחברים עדיין רואים מקום להקלה בהמשך אם האינפלציה תתקרר, בעוד אחרים השאירו על השולחן אפשרות להידוק נוסף אם הלחצים יימשכו. אינדיקטורים לפעילות הכלכלית מצביעים על האטה זמנית אך גם על שיפור בציפיות קדימה. בשוק הדיור נרשם מצד אחד סנטימנט חלש של הקבלנים, אך מצד שני נתוני התחלות הבנייה הפתיעו לחיוב בסוף 2025. בישראל נרשמה מגמה חיובית בשוק המניות, כאשר המדדים המרכזיים עלו השבוע (ת״א־35 ות״א־125), במקביל לסביבת אינפלציה מתונה: מדד המחירים לצרכן ירד בינואר והאינפלציה השנתית עומדת בתוך היעד. נתוני שוק הדיור מצביעים על עלייה חודשית מתונה במחירי הדירות ושינוי שנתי נמוך, לצד אינדיקציות לפעילות ריאלית יציבה–משתפרת (המדד המשולב עלה בינואר). מנגד, בגזרת הסחר נותר פער משמעותי בין יבוא ליצוא, אף שנרשמה מגמת שיפור בסחר מול האיחוד האירופי בתקופה האחרונה. בשוק האג"ח ניכרה נטייה לירידת תשואות בחלק מהשווקים, על רקע חיפוש אחר נכסים סולידיים והערכות מחודשות למסלול הריביות. בישראל התשואה ל־10 שנים ירדה לרמות נמוכות יחסית לתקופה האחרונה, ובאירופה נרשמו ירידות תשואות בחלק מהטווחים, בעוד שבארה״ב התמחור הושפע מטון הפד ומהנתונים – עם תנודתיות גבוהה יותר לאורך העקום. התמונה הכוללת משקפת איזון עדין בין נתוני צמיחה מתמתנים לבין אינפלציה שעדיין אינה “נכנעת” באופן מלא. בשוק הסחורות נרשמה מגמה מעורבת עם נטייה לעליות: הזהב והכסף בלטו בעליות חדות, על רקע שילוב של נתוני צמיחה חלשים בארה״ב, אי־ודאות סביב מדיניות המכסים וחיפוש אחר “מקלטים בטוחים”. בשוק האנרגיה נרשמה תנודתיות, כאשר מחירי הנפט נתמכו בחששות גיאו־פוליטיים ובסגירת פוזיציות שורט, אך מנגד הושפעו גם מהמתנה להתפתחויות בזירה הבינלאומית.

השבוע האחרון התאפיין בשילוב של תנודתיות בשווקי המניות לצד אותות מאקרו מעורבים שהשפיעו על תמחור הריבית והאג"ח. בארה״ב, הירידות במדדים הובלו בעיקר על ידי חששות מהשפעת ה-AI על מגוון סקטורים, במקביל לנתוני תעסוקה חזקים מהצפוי שהקשיחו את ציפיות השוק להפחתת ריבית קרובה. מנגד, נתוני האינפלציה הפתיעו כלפי מטה (ירידה במדד השנתי והאטה בקצב הכללי), אך העלייה במדד הליבה החודשי שמרה על זהירות. בנוסף, נתוני המכירות הקמעונאיות לדצמבר היו חלשים מהציפיות ואף לא הדביקו את האינפלציה בקצב שנתי – שילוב שמחדד את המתח בין שוק עבודה איתן לבין סימני התמתנות בצריכה. בישראל, השוק המקומי סיים את השבוע בירידות מתונות במדדים המרכזיים, על רקע חולשה בסקטורי הבנקים, הביטוח והטכנולוגיה, לצד חוזקה יחסית במניות הביטחוניות. במאקרו המקומי, נתוני סחר החוץ הצביעו על גירעון סחורות משמעותי והמשך עלייה ביבוא (השקעה וצריכה), בעוד שמדד אמון הצרכנים נותר שלילי ומרמז על זהירות בצריכה הפרטית. באירופה, המדדים התנהלו בתנודתיות אך סיימו כמעט ללא שינוי, כאשר נתוני צמיחה יציבים בגוש האירו לצד חולשה יחסית בצרפת (עלייה באבטלה) שמרו על תמונה לא אחידה. בשוק האג"ח, נרשמה נטייה לירידת תשואות ברוב המדינות (מה שתמך בביצועים חיוביים באג"ח ממשלתיות), ובסחורות בלטו ירידות במחירי הנפט עקב חששות מעודף היצע, לצד תנודתיות גבוהה במתכות היקרות (זהב חזק יותר מכסף) ותמיכה במחירי הנחושת בעקבות הסטת מלאים לארה״ב.

השווקים הגלובליים סיימו את השבוע בתנודתיות גבוהה, על רקע שילוב של מתחים גיאופוליטיים מתחדשים, אי־ודאות סביב מדיניות סחר, ונתוני מאקרו מעורבים בכלכלות המרכזיות. בארה״ב נרשמו ירידות שבועיות מתונות במדדי המניות, לאחר פתיחה חדה בירידות על רקע חששות ממלחמת סחר, ובהמשך תיקון חלקי בעקבות ריכוך הטון מצד הנשיא טראמפ. במקביל, נתוני הצמיחה החזקים והמשך התמתנות הדרגתית באינפלציה מציבים את הפדרל ריזרב בדילמה בין שמירה על זהירות מוניטרית לבין ציפיות השוק להקלות בהמשך השנה. באירופה נרשמה ירידה באינפלציה אל מתחת ליעד ה־ECB לראשונה מזה חודשים, מה שמחזק את ההערכה לסביבת ריבית יציבה, בעוד שביפן נרשמה עלייה חדה בתשואות האג״ח על רקע חששות פיסקליים ובחירות קרובות, אף שהבנק המרכזי הותיר את הריבית ללא שינוי. בסין, הצמיחה ברבעון הרביעי עלתה על הציפיות ברמה הרבעונית אך המשיכה להאט במונחים שנתיים, כאשר בייג׳ינג מאותתת על המשך מדיניות תומכת וממוקדת. בשוקי האג״ח נרשמה תמונה מעורבת: תשואות בארה״ב ובאירופה נעו במתינות, בעוד שביפן נרשמה קפיצה חדה בפרמיית הסיכון. בישראל נמשכה עלייה מתונה בתשואות על רקע גורמים גלובליים ואי־ודאות מקומית, אך הביקוש נותר יציב. בשוק הסחורות נרשמו עליות חדות, במיוחד במתכות היקרות, כאשר זהב וכסף המשיכו ליהנות מביקוש גבוה לנכסי חוף מבטחים, לצד עליות במחירי האנרגיה על רקע הסלמה גיאופוליטית במזרח התיכון.